金融科技股受宠IPO概念升温 新三板资金进退路线图

新三板市场观察：机构持股变化与投资动向

随着新三板企业年报披露的尾声，机构持股的变化情况逐渐浮出水面。数据显示，2016年新三板挂牌企业数量较2015年增长近两倍，而机构股东户数也增长了约42%，显示出市场的活跃度。但在热闹的表面之下，隐藏着一些微妙的变动。

从行业分布来看，金融及类金融企业成为机构持股的热门领域，占据了机构持股数前十榜单中的八席。尤其是九鼎集团，连续两年成为机构持股最多的企业，其营业收入和利润均实现了显著增长。这背后反映了金融企业的稳定性和较大体量，使得它们在新三板市场中成为大盘股，风险波动相对较小。

值得注意的是，尽管市场热度不减，但新三板市场交易在2016年并不活跃。许多曾经活跃的新三板投资大户，如天星资本，都明显放缓了投资步伐。这背后的原因，一方面是因为项目退出收益率下降，投资项目被套牢，使得企业难以回笼资金进行新的投资；另一方面，随着IPO提速和再融资新政的定增资金的涌入，新三板市场的投资窗口期正在发生变化，这令投资机构变得更加谨慎。

具体到投资机构，私募机构和券商的投向尤为引人关注。数据显示，一些主流投资机构开始将目光投向新能源、新材料、高端制造、大健康等行业，这些行业具备高竞争壁垒、享受优惠政策的特点。例如，互动百科、新创未来、星博生物等企业就受到了众多机构的青睐。

新三板市场虽然热度不减，但机构投资者的态度已经变得更加谨慎。在新三板投资窗口期的变化中，他们需要寻找到新的投资机会和盈利模式。而在这个过程中，金融及类金融企业、具备竞争优势的新兴行业都将成为他们重点关注的对象。随着IPO概念的崛起，新三板市场的投资主线也将更加清晰。

新鼎资本CEO张驰谈及，在2016年，机构对于新三板投资的整体情绪相对低迷，资金对新三板投资持谨慎态度。这种态势与当时新三板政策的悬而未决以及市场前景的不确定性息息相关。尤其是作为新三板投资主体的私募机构，在这种不明确的环境下投资意愿更为谨慎。

随着IPO步伐的加快，尤其是从去年第四季度开始，以Pre-IPO为主导的投资热潮席卷新三板市场。这一趋势在2017年持续显著，为新三板市场的交易活跃性带来了改善的希望。

深圳某知名私募机构的副总经理向记者透露，当前，机构的目光主要聚焦在两类标的上：有望进入精选层以及具有IPO前景的挂牌公司。其中，后者占据了大约70%-80%的关注比重。为了抢占先机，不少机构纷纷成立有限合伙企业，早期的VC和成长期的PE投资机构也在积极跟进，投入相当规模的资金或募集专门的有限合伙资金。

Pre-IPO的火热与IPO加速紧密相连，后者大幅缩短了项目回报周期。业内人士向中国证券报记者表示，过去一个项目成功实现IPO往往需要数年的时光。而现在，从提交材料到拿到批文的时间已经缩短至一年半至两年。

张驰指出，从投资周期的角度来看，当前正是投资Pre-IPO项目的黄金时期。大量的资金正源源不断地涌入Pre-IPO领域。数据显示，今年一季度新三板企业完成了288.78亿元的募资，其中VC/PE机构积极参与。

深圳那家私募机构的副总经理表示，相较于2016年的观望态度，2017年机构投资者对新三板的态度发生了显著变化，开始积极加仓优质标的。他们明显感受到优质标的被激烈争夺的场景。

这位副总经理进一步分析，之前投资机构对新三板投资不积极，主要是因为交易不活跃以及退出担忧。但随着IPO提速，退出路径更加明确，新三板股权投资变得炙手可热，Pre-IPO概念成为市场主流投资逻辑。

张驰也提到，今年3月的再融资新规对Pre-IPO项目的火热起到了推动作用。根据新规，上市公司定增发行的股份数量受到限制，这预计将引导一部分资金从新规限制的领域流向新三板市场。张驰表示，今年以来新三板市场的资金供给充足，市场热情高涨，这是难逢的投资机遇。

(原标题：金融科技股受热捧，IPO概念热度上升——新三板资金流向介绍)