曝内地影视上市公司对赌成绩 八成涉险过关

如今电影市场的繁荣背后：影视公司并购潮与利润波动

每日经济新闻讯，近年来，中国影视行业飞速发展，吸引了众多资本的关注。影视类资产的收购、并购已成为上市公司增强想象力、拓展业务版图的重要手段。

记者通过梳理发现，2015年A股市场影视类并购事件近90起，呈现井喷态势。为了保证投资收益，上市公司往往会和被收购方签署“对赌协议”。随着2015年年报的披露接近尾声，哪些公司能够完成业绩承诺，哪些公司将面临风险，引起了广泛关注。

据最近统计数据显示，虽然八成影视类上市公司完成了业绩承诺，但大多数都是刚刚达到对赌线惊险过关。投资过多家影视文化公司的资深投资人曹海涛表示，从数据上看，每年都有约三分之一的影视公司无法完成对赌。

中国电影市场的发展潜力，促使资本与影视的联姻越来越频繁。2015年中国电影票房超440亿元，同比增长近一半，增速全球第一。影视行业的利润具有不稳定性，上市公司为了保证营业的稳定性，对赌是有必要的。

除了影视公司之间的并购，传统行业的上市公司也纷纷涉足影视业。据《中国证券报》统计，2014年主营业务非传媒的A股公司跨界并购占比达54.16%。

业内人士担心的是，A股市场上，收购方与被收购方的业绩对赌期限一般是3年，目前还未到爆发节点。曹海涛说，压力最大的是上市公司，他们会尽力实现业绩承诺指标。如果差距过大，上市公司可能会选择放弃。

对于签订对赌协议的意义，北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示，虽然对赌有必要，但并不能从根本上保障影视业务的利润稳定。他指出，影视行业利润的不稳定性需要通过其他方式来解决，比如延伸生态链，达到自给自足的状态，或者与其他产业如电商合作，增加利润来源。

观察市场不难发现，整个市场每年有三分之一的并购标的可能完不成业绩承诺。记者梳理的14家影视类上市公司中，就有四家标的公司在2015年未能完成当年业绩承诺。但影视行业具有弹性，回报周期因产品而异，有的公司可以通过周期性收益来弥补。

以华录百纳和蓝色火焰的收购案为例，这两家公司在2015年都未能完成业绩承诺。在上市公司采用的累积业绩统计计算方式下，两家公司在两年综合下来的收购标的业绩达标。

尽管如此，影视行业的利润波动依然较大。以北京文化收购摩天轮为例，摩天轮在2015年的净利润大幅下降，直接影响了北京文化的收入。这也反映出影视行业的高风险性。

面对这种情况，陈少峰认为，影视公司应该拓展其他收入来源，比如与电商等合作，增加利润渠道。只有这样，才能在影视行业的不确定性和波动性中保持稳定的发展。

中国影视行业的繁荣背后，是资本的狂欢与风险并存。在追求利润的影视公司需要更加谨慎地管理风险，寻找稳定的收入来源，以确保持续的发展。